给予吉比特买入评级

《问道》稳固基本盘，新游戏助力 2021H1 业绩亮眼增长，维持“买入”评级公司公布 2021 年半年度业绩预告， 2021H1 预计实现归母净利润 8.80-9.08 亿元，同比增长 60%-65%，主要系《问道》及《问道手游》保持稳定、《一念逍遥》及《摩尔庄园》等新上线游戏贡献业绩增量所致； 2021H1 预计实现扣非后归母净利润 6.86-7.11 亿元，同比增长 38%-43%，非经常性损益主要系转让厦门青瓷数码部分股权收益 1.67 亿元； 2021Q2 预计实现扣非后归母净利润 3.31-3.56 亿元，同比增长 62%-74%。我们看好公司“小步快跑”的研发模式，以《问道》IP 为基石，逐步拓展放置、模拟经营、Roguelike 等细分赛道，拓宽成长边界；聚焦 MMORPG、SLG、放置挂机类三大赛道投入自研，有望孵化优质新产品。基于 2021H1 业绩，我们上调盈利预测，预测公司 2021/2022/2023 年归母净利润分别为17.04/20.60/24.42（前值为 14.09/16.24/18.51）亿元，对应 EPS 分别为 23.71/28.66/33.98 元，当前股价对应 PE 分别为 22.4/18.5/15.6 倍，维持“买入”评级。

核心游戏流水表现良好，储备产品丰富，助力业绩稳健增长

公司已上线自研自发游戏《问道手游》（2021 年以来 iOS 游戏畅销榜排名 7-36名）、 《一念逍遥》（2021 年以来排名 5-21 名） 、代理发行游戏《摩尔庄园》 （2021年以来排名 2-51 名）等流水表现亮眼，并有望通过持续更新迭代及运营推广稳定流水增长。此外，公司储备有《冒险与深渊》、《复苏的魔女》、《地下城堡 3：魂之诗》 、 《石油大亨》等产品，涵盖模拟经营、 Roguelike、放置、SLG 等多个差异化赛道，值得期待。

青瓷游戏拟赴港股上市，或贡献可观投资收益

6 月 25 日，青瓷游戏向港交所递交招股书，拟于港股上市，其自研自发游戏《最强蜗牛》（2021 年以来 iOS 游戏畅销榜排名 9-82 名）、代理发行游戏《提灯与地下城》（2021 年以来排名 4-348 名）等成绩优异。公司持有青瓷游戏 21.37%股权，或于其港股上市后收获可观投资回报。

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